سپاها

گزارش تفصیلی شرکت

صورت سود و زیان
در صورت سود و زیان حسابرسی‌شده سال ۱۴۰۴، درآمد، سود ناخالص، سود عملیاتی و سود خالص نسبت به سال ۱۴۰۳ افزایش یافته‌اند؛ بااین‌حال سود خالص بالاتر از سود عملیاتی است و بخش مهمی از سود از اقلام خارج از عملیات اصلی ناشی شده است.
- رشد سالانه درآمد: ۱۴٫۷۷٪
- رشد سالانه سود عملیاتی: ۳۹٫۱۹٪
- حاشیه سود عملیاتی: ۴۷٫۷۱٪
- حاشیه سود خالص: ۶۱٫۲۷٪
- رشد سود عملیاتی و سود خالص از رشد درآمد بیشتر بوده است.
- نبود ردیف قابل‌ردیابی برای درآمد غیرعملیاتی مانع تفکیک دقیق منشأ فاصله سود خالص و سود عملیاتی می‌شود.

حقوق مالکانه
حقوق مالکانه پایان سال ۱۴۰۴ معادل ۱۹۵۲۴۴۲۳ میلیون ریال است و عمدتاً از سود انباشته و سرمایه تشکیل شده؛ سود انباشته نسبت به مقطع شش‌ماهه کاهش یافته است.
- سهم سود انباشته از حقوق مالکانه: ۶۲٫۹۴٪
- کاهش سود انباشته نسبت به مقطع شش‌ماهه: -۱۲٫۵۲٪
- سرمایه نسبت به مقطع شش‌ماهه از ۵۰۰۰۰۰۰ به ۶۷۵۰۰۰۰ میلیون ریال افزایش یافته است.
- سهام خزانه فقط در جدول ۱۳ با دامنه گزارش متفاوت مشاهده شد و برای جلوگیری از اختلاط دامنه‌ها در facts درج نشد.

جریان وجوه نقد
با وجود سود خالص بالا، جریان نقد عملیاتی سال ۱۴۰۴ منفی بوده است؛ ورود نقد سرمایه‌گذاری و خروج نقد تأمین مالی در نهایت افزایش مانده نقد را رقم زده‌اند.
- نسبت جریان نقد عملیاتی به سود خالص: -۱۱٫۷۲٪
- اختلاف تطبیق مانده نقد: ۲۶۱۶۷۸ میلیون ریال
- ورود نقد سرمایه‌گذاری عامل اصلی مثبت‌شدن جریان نقد قبل از تأمین مالی بوده است.
- منفی‌بودن جریان نقد عملیاتی هم‌زمان با سود خالص بالا مهم‌ترین علامت احتیاط در کیفیت سود است.

سود هر سهم و سرمایه
سود پایه هر سهم سال ۱۴۰۴ برابر ۱۷۷۶ ریال و سرمایه ثبت‌شده پایان سال ۶۷۵۰۰۰۰ میلیون ریال است؛ اطلاعات قابل‌ردیابی برای میانگین موزون سهام و سود تقلیل‌یافته موجود نیست.
- رشد سالانه سود پایه هر سهم: ۵۲٫۸۴٪
- افزایش سرمایه ۳۵ درصدی می‌تواند مقایسه ساده EPS میان دوره‌ها را تحت تأثیر قرار دهد.
- نبود میانگین موزون تعداد سهام، تطبیق مستقل EPS با سود خالص را محدود می‌کند.

بدهی و تأمین مالی
نقدینگی جاری در سطح قابل‌قبول اما نسبت سریع کمتر از یک است. بدهی بهره‌دار تقریباً به‌طور کامل جاری و معادل ۱۰۶۳۳۱۵۸ میلیون ریال است و رشد آن نسبت به مقطع شش‌ماهه قابل‌توجه است.
- نسبت جاری: ۱٫۴۴
- نسبت سریع: ۰٫۷۶
- نسبت بدهی به حقوق مالکانه: ۱٫۵۲
- بدهی بهره‌دار خالص: ۱۵۱۴۷۴۳ میلیون ریال
- پوشش هزینه مالی: ۱۷٫۹۶
- تمرکز بدهی بهره‌دار در سررسید جاری، ریسک تمدید یا بازپرداخت کوتاه‌مدت را افزایش می‌دهد.
- موجودی کالا حدود ۴۷ درصد دارایی‌های جاری را تشکیل می‌دهد و نسبت سریع را پایین نگه داشته است.

تخمین سود
سالانه‌سازی مکانیکی عملکرد شش‌ماهه ۱۴۰۴ ارقام بالایی می‌دهد، اما به‌دلیل ناسازگاری شدید آن با فایل سالانه ۱۴۰۴، این برآورد قابلیت اتکای محدودی دارد.
- برآورد مکانیکی درآمد سالانه از شش‌ماهه: ۷۴۵۵۹۶۴۲ میلیون ریال
- برآورد مکانیکی سود خالص سالانه از شش‌ماهه: ۲۴۷۴۷۵۳۴ میلیون ریال
- برآورد مکانیکی EPS سالانه: ۴۹۵۰ ریال
- درآمد شش‌ماهه گزارش‌شده از درآمد کل سالانه فایل دیگر بیشتر است؛ بنابراین احتمال تفاوت دامنه تلفیقی و جداگانه یا ناسازگاری فایل‌ها بالاست.
- تا روشن‌شدن دامنه گزارش‌ها، اتکا به برآورد سالانه‌شده توصیه نمی‌شود.

ریسک‌ها
مهم‌ترین ریسک‌ها شامل جریان نقد عملیاتی منفی، نسبت سریع کمتر از یک، تمرکز بدهی در سررسید جاری، افزایش هزینه مالی و ناسازگاری دامنه یا ارقام گزارش شش‌ماهه و سالانه است.
- رشد قدرمطلق هزینه مالی: ۱۵۱٫۹۱٪
- نسبت درآمد شش‌ماهه به درآمد سالانه گزارش دیگر: ۱٫۹۲
- سهم بدهی‌های جاری از کل بدهی: ۹۵٫۳۶٪
- رشد سود حسابداری با جریان نقد عملیاتی منفی همراه شده است.
- دو فایل شش‌ماهه ۱۴۰۴ ارقام یکسان دارند و احتمال نسخه تکراری وجود دارد.
- نبود گزارش‌های سه‌ماهه و نه‌ماهه مانع ارزیابی فصلی کامل است.

گزارش تفصیلی و جمع‌بندی نهایی
عملکرد سودآوری ظاهراً قوی و روند چندساله درآمد صعودی است، اما کیفیت نقدی سود، ساختار سررسید بدهی و ناسازگاری بین گزارش‌های سالانه و شش‌ماهه نیازمند احتیاط جدی است.
- رشد درآمد و سود عملیاتی سالانه مثبت است.
- جریان نقد عملیاتی منفی، مهم‌ترین عامل تضعیف‌کننده کیفیت سود است.
- قضاوت نهایی درباره ارزش‌گذاری به رفع اختلاف دامنه گزارش‌ها و دسترسی به دوره‌های سه‌ماهه و نه‌ماهه وابسته است.

گزارش ۳ ماهه
در فایل‌های فهرست‌شده گزارش سه‌ماهه قابل‌ردیابی وجود ندارد.
- روند سه‌ماهه و شتاب اولیه سال قابل ارزیابی نیست.

گزارش ۶ ماهه
شش‌ماهه ۱۴۰۴ رشد قوی درآمد، سود عملیاتی، سود خالص و EPS نسبت به شش‌ماهه ۱۴۰۳ نشان می‌دهد، اما ارقام آن با گزارش سالانه ۱۴۰۴ سازگار نیست.
- رشد درآمد شش‌ماهه: ۴۵٫۰۸٪
- رشد سود عملیاتی شش‌ماهه: ۶۰٫۱۷٪
- رشد سود خالص شش‌ماهه: ۶۲٫۲۰٪
- EPS شش‌ماهه: ۲۴۷۵ ریال
- رشد سود عملیاتی و خالص از رشد فروش بیشتر بوده است.
- فایل d۱e۲۳ef۲-۰۲a۰-۴۴b۷-۸dab-۸۸a۹۰۴۳۲۱۵۰f.xls ارقام اصلی یکسانی با فایل ۸c۸f۶c۶a-۱d۵۰-۴۳fe-aeda-۱dcd۵d۲۴e۶c۲.xls دارد.

گزارش ۹ ماهه
در فایل‌های فهرست‌شده گزارش نه‌ماهه قابل‌ردیابی وجود ندارد.
- نبود داده نه‌ماهه، ارزیابی شتاب نیمه دوم سال را محدود می‌کند.

گزارش سالیانه
درآمد سالانه از ۷۱۴۴۵۱۲ میلیون ریال در سال ۱۴۰۰ به ۱۹۴۴۰۶۶۰ میلیون ریال در سال ۱۴۰۴ رسیده و پس از افت خفیف ۱۴۰۱، روند رشد مستمر داشته است.
- درآمد سالانه ۱۴۰۴: ۱۹۴۴۰۶۶۰ میلیون ریال
- سود خالص سالانه ۱۴۰۴: ۱۱۹۱۱۶۵۹ میلیون ریال
- رشد سال ۱۴۰۴ در سود عملیاتی و سود خالص از رشد فروش بیشتر بوده است.
- مقایسه مستقیم گزارش سالانه با شش‌ماهه ۱۴۰۴ به‌دلیل اختلاف غیرعادی ارقام قابل اتکا نیست.

خلاصه وضعیت
روند بلندمدت درآمد سالانه صعودی است و درآمد شش‌ماهه نیز در دوره‌های ۱۴۰۱ تا ۱۴۰۴ رشد کرده؛ بااین‌حال ناسازگاری سطح ارقام سالانه و شش‌ماهه ۱۴۰۴ تحلیل روند ترکیبی را مخدوش می‌کند.
- نرخ رشد مرکب درآمد سالانه ۱۴۰۰ تا ۱۴۰۴: ۲۸٫۴۴٪
- مسیر درآمد سالانه: ۷۱۴۴۵۱۲,۷۰۰۰۶۴۸,۱۴۳۶۷۹۶۷,۱۶۹۳۹۲۶۴,۱۹۴۴۰۶۶۰
- مسیر درآمد شش‌ماهه: ۱۵۳۵۸۴۳۹,۲۰۵۸۹۲۹۶,۲۵۶۹۶۱۷۵,۳۷۲۷۹۸۲۱
- روند درون‌گروهی گزارش‌های سالانه و روند درون‌گروهی گزارش‌های شش‌ماهه هر دو عمدتاً صعودی‌اند.
- سطح بالاتر درآمد شش‌ماهه نسبت به سالانه نشان می‌دهد دو گروه گزارش احتمالاً دامنه یکسانی ندارند یا داده‌ها نیازمند تطبیق‌اند.

جمع‌بندی نهایی
سپاها در گزارش سالانه ۱۴۰۴ رشد درآمد، سود عملیاتی، سود خالص و EPS را ثبت کرده و روند درآمد سالانه پنج‌ساله نیز مثبت است. در مقابل، جریان نقد عملیاتی منفی، نسبت سریع ۰٫۷۶، تمرکز ۹۵ درصدی بدهی‌ها در بخش جاری و رشد هزینه مالی کیفیت این بهبود را محدود می‌کنند. همچنین ناسازگاری چشمگیر میان ارقام شش‌ماهه و سالانه ۱۴۰۴ مانع اتکای بالا به سالانه‌سازی یا پیش‌بینی سود می‌شود؛ بنابراین نتیجه کلی مثبت از منظر سودآوری، اما همراه با ریسک بالای کیفیت داده و کیفیت نقدی سود است.