وساخت

گزارش تفصیلی شرکت

جمع‌بندی سرمایه‌گذاری هوشمند
پیشنهاد کلی: خرید پله‌ای
اطمینان تحلیل: ۷۸ از ۱۰۰
تاریخ داده‌ها: ۲۰۲۶-۰۸-۱۱

برداشت از سلامت مالی
موتور قطعی سلامت مالی به دلیل فقدان ورودی رشد درآمد برای شش‌ماهه دوم ۱۴۰۳ امتیاز نهایی تولید نکرده است. با این حال شاخص‌های قطعی موجود شامل نسبت جاری ۱۰٫۷۶، بدهی به حقوق مالکانه ۰٫۰۲۲، بدهی بهره‌دار صفر و پوشش هزینه مالی ۱,۸۲۷٫۶، وضعیت ترازنامه‌ای بسیار قوی را نشان می‌دهند. عدم امتیاز قطعی نباید با امتیازسازی دستی جایگزین شود.

افق کوتاه‌مدت
صبر — اطمینان ۷۶ از ۱۰۰
روند قوی است، اما قیمت پس از رشد سریع نزدیک سقف ۱۸۴۵ و با حجم آخرین جلسه کمتر از میانگین قرار دارد؛ تعقیب قیمت ریسک اصلاح دارد.
- شکست و تثبیت بالای ۱۸۴۵ با حجم قوی
- یا اصلاح کنترل‌شده و حفظ محدوده ۱۶۰۰ تا ۱۴۵۰
- عدم شکست ۱۴۳۶

افق میان‌مدت
خرید پله‌ای — اطمینان ۸۲ از ۱۰۰
ترازنامه بسیار کم‌اهرم، نسبت جاری قوی، جریان نقد عملیاتی مثبت و روند صعودی از خرید پله‌ای حمایت می‌کنند.
- حفظ سطح ۱۴۳۶ و روند بالای SMA۵۰
- تأیید کیفیت سود در گزارش جدید
- عدم بازگشت رشد درآمد به افت شدیدتر

افق بلندمدت
خرید — اطمینان ۷۵ از ۱۰۰
رشد حقوق مالکانه، سود انباشته و نبود بدهی بهره‌دار حاشیه ایمنی بنیادی ایجاد می‌کند؛ شرط اصلی، پایداری درآمدهای سرمایه‌گذاری و بهبود عملیات اصلی است.
- ارائه NAV یا شواهد ارزش‌گذاری با حاشیه امن
- تداوم جریان نقد عملیاتی مثبت
- شفاف‌شدن ترکیب سود غیرعملیاتی

سناریوی مثبت
- نسبت جاری ۱۰٫۷۶، بدهی بهره‌دار صفر و رشد ۵۷٪ حقوق مالکانه حاشیه ایمنی مالی بالایی ایجاد کرده‌اند.
- جریان نقد عملیاتی ۴۰٪ و موجودی نقد ۴۷۹٪ رشد کرده است.
- روند قیمت، BOS، CHoCH و کراس میانگین‌ها همگی صعودی‌اند.
- گزارش‌های ۶ماهه و ۹ماهه جدید می‌توانند تداوم سود و ارزش سرمایه‌گذاری‌ها را تأیید کنند.

سناریوی منفی
- درآمد ۹٫۷٪ و سود عملیاتی ۱۱٪ کاهش یافته‌اند.
- سود خالص بسیار بزرگ‌تر از سود عملیاتی است و به اقلام غیرعملیاتی وابستگی دارد.
- قیمت ۴۷٫۷٪ بالای SMA۲۰۰ و پس از رشد ۵۶٪ در ۵۰ جلسه قرار دارد؛ ریسک اصلاح و تعقیب قیمت بالاست.
- بسته فاقد NAV یا داده ارزش‌گذاری مستقیم است.

محرک‌ها
- جزئیات گزارش ۹ماهه ۱۴۰۵/۰۳ و صورت‌های ۶ماهه جدید گروه و زیرمجموعه‌ها.
- بازگشت رشد درآمد عملیاتی در گزارش بعدی.
- شفاف‌شدن ترکیب سود سرمایه‌گذاری و ارزش دارایی‌ها.
- شکست معتبر ۱۸۴۵ با حجم بالاتر از میانگین.

ریسک‌ها
- نوسان سود ناشی از اقلام غیرعملیاتی و ارزش سرمایه‌گذاری‌ها.
- افت بیشتر درآمد و سود عملیاتی.
- اصلاح قیمتی پس از فاصله زیاد از میانگین‌های متحرک.
- تغییرات مدیریتی و ریسک اجرای استراتژی جدید.
- تمرکز بالای مالکیت در چند سهامدار حقوقی.

شرایط ورود
- خرید پله‌ای در اصلاح کنترل‌شده با حفظ ۱۶۰۰ و محدوده ۱۴۵۰ تا ۱۴۳۶.
- یا ورود پس از تثبیت بالای ۱۸۴۵ با حجم حداقل بیشتر از میانگین ۲۰روزه.
- تأیید تداوم جریان نقد عملیاتی مثبت و عدم تشدید افت درآمد.
- بررسی NAV و ماهیت سود غیرعملیاتی پیش از تخصیص بلندمدت.

شرایط ابطال تحلیل
- شکست معتبر ۱۴۳۶ و بازگشت ساختار روزانه به نزولی.
- افت قیمت زیر SMA۵۰ همراه با افزایش حجم فروش.
- کاهش شدید سود غیرعملیاتی بدون جبران از عملیات.
- بازگشت بدهی بهره‌دار یا افت معنادار نقدینگی و جریان نقد عملیاتی.

تحلیل بنیادی ساختاریافته
صورت سود و زیان
صورت سالانه حسابرسی‌شده منتهی به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ درآمد ۳,۸۶۲,۰۲۷، سود عملیاتی ۲,۶۷۰,۰۶۶ و سود خالص ۲۲٬۴۹۳٬۷۴۴ میلیون ریال دارد. درآمد و سود عملیاتی نسبت به سال قبل کاهش یافته‌اند، اما سود خالص ۴۰٪ و EPS ۳۷٪ رشد کرده‌اند؛ فاصله بزرگ سود خالص با سود عملیاتی نشان می‌دهد بخش عمده سود از اقلام غیرعملیاتی یا سرمایه‌گذاری آمده است.
- درآمد عملیاتی: ۳۸۶۲۰۲۷ million_irr
- سود عملیاتی: ۲۶۷۰۰۶۶ million_irr
- سود خالص: ۲۲۴۹۳۷۴۴ million_irr
- حاشیه سود عملیاتی ۱۴۰۴: ۶۹٫۱٪
- رشد درآمد ۱۴۰۴: -۹٫۷٪
- سود عملیاتی همچنان قوی است، اما افت درآمد و سود عملیاتی باید در گزارش بعدی متوقف شود.
- سود خالص بیش از هشت برابر سود عملیاتی است؛ بنابراین تکرارپذیری سود خالص به ماهیت درآمدهای غیرعملیاتی وابسته است.
- هزینه مالی فقط ۱٬۴۶۱ میلیون ریال است و فشار بهره در برابر سود عملیاتی ناچیز است.

حقوق مالکانه
حقوق مالکانه به ۶۹٬۳۱۸٬۵۰۸ میلیون ریال و سود انباشته به ۴۶٬۴۱۳٬۴۷۲ میلیون ریال رسیده است. هر دو نسبت به سال قبل رشد چشمگیر دارند و ترازنامه حاشیه ایمنی بالایی نشان می‌دهد.
- جمع حقوق مالکانه: ۶۹۳۱۸۵۰۸ million_irr
- سود (زیان) انباشته: ۴۶۴۱۳۴۷۲ million_irr
- اندوخته قانونی: ۱۰۶۴۵۲۳ million_irr
- سرمایه ثبت‌شده: ۳۰۸۴۲۷۲۶ million_irr
- رشد حقوق مالکانه و سود انباشته، ظرفیت مالی برای سرمایه‌گذاری و جذب نوسان سود را تقویت کرده است.
- عدم اتکا به مازاد تجدید ارزیابی در ارقام انتخاب‌شده، کیفیت ساختار حقوق مالکانه را بهتر می‌کند.
- برای ارزش‌گذاری سهم باید NAV دارایی‌ها و سرمایه‌گذاری‌ها بررسی شود؛ این داده در بسته موجود نیست.

جریان وجوه نقد
جریان نقد عملیاتی ۲٬۲۱۷٬۲۳۸ میلیون ریال و جریان نقد قبل از تأمین مالی ۲٬۱۸۲٬۲۰۵ میلیون ریال مثبت است. خروج نقد ۱,۵۶۶,۳۹۳ میلیون ریالی از تأمین مالی با وجود آن، موجودی نقد پایان دوره را به ۷۴۴٬۳۱۵ میلیون ریال رسانده است.
- جریان خالص نقد عملیاتی: ۲۲۱۷۲۳۸ million_irr
- جریان خالص نقد قبل از تأمین مالی: ۲۱۸۲۲۰۵ million_irr
- جریان خالص نقد تأمین مالی: -۱۵۶۶۳۹۳ million_irr
- موجودی نقد پایان دوره: ۷۴۴۳۱۵ million_irr
- جریان نقد عملیاتی مثبت و رو به رشد، بخشی از نگرانی درباره کیفیت سود را کاهش می‌دهد.
- با این حال جریان نقد عملیاتی بسیار کمتر از سود خالص است؛ اختلاف زیاد به ماهیت غیرنقدی یا غیرعملیاتی بخش مهمی از سود اشاره دارد.
- خالص افزایش موجودی نقد ۶۱۵٬۸۱۲ میلیون ریال است و انعطاف نقدی را بهتر کرده است.

سود هر سهم و سرمایه
EPS سالانه ۷۲۴ ریال در برابر ۵۲۷ ریال سال قبل ثبت شده و ۳۷٪ رشد کرده است. سرمایه ثبت‌شده ۳۰٬۸۴۲٬۷۲۶ میلیون ریال ثابت مانده؛ بنابراین رشد EPS ناشی از رشد سود خالص است، نه کاهش مخرج سهم.
- سود پایه هر سهم: ۷۲۴ irr_per_share
- رشد EPS ۱۴۰۴: ۳۷٫۴٪
- سرمایه ثبت‌شده: ۳۰۸۴۲۷۲۶ million_irr
- رشد EPS مثبت است، ولی به دلیل سهم بالای سود غیرعملیاتی، پایداری آن باید با ترکیب درآمدها کنترل شود.
- داده قیمت به سود یا NAV در بسته نیست؛ بنابراین ارزش‌گذاری عددی انجام نشده است.

بدهی و تأمین مالی
دارایی جاری ۱۵٬۷۸۵٬۳۵۷ میلیون ریال، بدهی جاری ۱٬۴۶۷٬۵۲۶ میلیون ریال و کل بدهی ۱٬۵۳۹٬۷۳۸ میلیون ریال است. تسهیلات مالی جاری و بلندمدت صفر است. موتور قطعی نسبت جاری ۱۰٫۷۶، بدهی به حقوق مالکانه ۰٫۰۲۲ و پوشش هزینه مالی ۱,۸۲۷٫۶ را گزارش کرده است.
- نسبت جاری ۱۴۰۴: ۱۰٫۷۶
- نسبت بدهی به حقوق مالکانه ۱۴۰۴: ۰٫۰۲
- بدهی بهره‌دار ۱۴۰۴: ۰ میلیون ریال
- پوشش هزینه مالی ۱۴۰۴: ۱٬۸۲۷٫۵۶
- نسبت آنی ۱۴۰۴: ۸٫۵۳
- ساختار بدهی بسیار محافظه‌کارانه و یکی از نقاط قوت اصلی وساخت است.
- کاهش ۲۰٪ کل بدهی و ۲۲٪ بدهی جاری نسبت به سال قبل، ترازنامه را بهتر کرده است.
- موجودی مواد و کالا ۳٬۲۷۳٬۹۳۰ میلیون ریال است، اما حتی پس از حذف آن نیز پوشش تعهدات جاری قوی باقی می‌ماند.

تخمین سود
برآورد سود آینده باید میان دو روند تفکیک کند: عملیات اصلی با افت درآمد و سود عملیاتی مواجه است، اما سود خالص و EPS به‌دلیل اقلام غیرعملیاتی رشد کرده‌اند. بدون جزئیات ارزش‌گذاری و ترکیب درآمد سرمایه‌گذاری، پیش‌بینی عددی دقیق مناسب نیست.
- وضعیت کفایت داده سلامت مالی: اطلاعات کافی نیست
- رشد درآمد سالانه: -۹٫۷٪
- رشد EPS سالانه: ۳۷٫۴٪
- سناریوی پایه: تداوم سودآوری بالا ولی با نوسان ناشی از درآمدهای سرمایه‌گذاری.
- سناریوی بهتر زمانی معتبر می‌شود که درآمد عملیاتی در گزارش بعدی دوباره رشد کند.
- گزارش ۹ماهه ۱۴۰۵/۰۳ و صورت‌های ۶ماهه جدید تلفیقی می‌توانند کیفیت سود جدید را روشن کنند.

ریسک‌ها
ریسک اصلی وساخت، نه اهرم مالی بلکه کیفیت و تکرارپذیری سود است: سود خالص بسیار بزرگ‌تر از سود عملیاتی و درآمد عملیاتی رو به کاهش است. تکنیکال نیز پس از رشد سریع به ناحیه نزدیک سقف ۲۰جلسه رسیده و حجم آخرین جلسه زیر میانگین است.
- حاشیه سود خالص ۱۴۰۴: ۵۸۲٫۴٪
- فاصله از SMA۲۰۰: ۴۷٫۷٪
- نسبت حجم آخرین روز: ۰٫۹۰
- تمرکز سهامداران عمده: ۲۲٫۷۰٪، ۱۸٫۳۸٪، ۱۶٫۷۷٪
- افت درآمد عملیاتی در صورت تداوم می‌تواند شکاف میان سود عملیاتی و سود خالص را بیشتر و کیفیت سود را ضعیف‌تر کند.
- قیمت طی ۵۰ جلسه حدود ۵۶٪ رشد کرده و ورود در سقف بدون اصلاح یا شکست معتبر ریسک دارد.
- تغییر مدیرعامل/ترکیب هیئت‌مدیره می‌تواند فرصت یا ریسک اجرایی ایجاد کند و باید با عملکرد بعدی سنجیده شود.

گزارش تفصیلی و جمع‌بندی نهایی
وساخت از نظر ترازنامه، نقدینگی، بدهی و جریان نقد عملیاتی یکی از قوی‌ترین نمادهای این بسته است. روند قیمت نیز صعودی، بالای هر دو میانگین و دارای کراس طلایی است. با این حال سهم پس از رشد سریع نزدیک مقاومت ۱,۸۴۵ قرار دارد و کیفیت سود به درآمدهای غیرعملیاتی وابسته است. نتیجه کلی «خرید پله‌ای/انباشت» با پرهیز از تعقیب قیمت است.
- امتیاز ترکیبی: ۸۴/۱۰۰
- وضعیت روند: صعودی؛ بالای SMA۵۰ و SMA۲۰۰
- ورود کم‌ریسک‌تر پس از تثبیت بالای ۱,۸۴۵ با حجم یا اصلاح کنترل‌شده به محدوده ۱,۶۰۰ تا ۱,۴۵۰ است.
- حفظ سطح BOS صعودی ۱,۴۳۶ برای ساختار میان‌مدت مهم است.
- گزارش بعدی باید رشد درآمد عملیاتی و ماهیت سود غیرعملیاتی را تأیید کند.

گزارش ۳ ماهه
fact مستقیم استانداردشده برای سه‌ماهه جدید در بسته وجود ندارد. گزارش ۹ماهه ۱۴۰۵/۰۳ منتشر شده، اما ارقام آن در financial_candidates فعلی نیست.
- برای استخراج سه‌ماهه باید گزارش ۹ماهه جدید و مقایسه تجمعی به‌صورت ساخت‌یافته وارد شود.

گزارش ۶ ماهه
کدال انتشار صورت‌های ۶ماهه حسابرسی‌شده منتهی به ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ برای گروه و چند زیرمجموعه را نشان می‌دهد؛ اما facts انتخاب‌شده بسته مربوط به سال منتهی به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ است و از عنوان اعلان‌ها عددی استنتاج نشده است.
- وضعیت گزارش ۶ماهه جدید: منتشر شده؛ ارقام ساخت‌یافته بسته موجود نیست
- به‌روزرسانی تحلیل پس از ورود ارقام مستقیم گزارش ۱۴۰۴/۱۲/۲۹ ضروری است.

گزارش ۹ ماهه
گزارش ۹ماهه منتهی به ۱۴۰۵/۰۳/۳۱ در کدال منتشر شده است؛ به دلیل نبود ارقام مستقیم در بسته، فقط به‌عنوان کاتالیزور اطلاعاتی ثبت می‌شود.
- وضعیت گزارش ۹ماهه: منتشر شده؛ نیازمند استخراج ارقام
- تداوم رشد سود و بازگشت رشد درآمد باید در این گزارش بررسی شود.

گزارش سالیانه
سال منتهی به ۱۴۰۴/۰۶/۳۱ از نظر سود خالص، EPS، حقوق مالکانه، نقد و کاهش بدهی قوی است؛ در مقابل درآمد و سود عملیاتی نسبت به سال قبل افت کرده‌اند.
- درآمد سالانه ۱۴۰۴: ۳٬۸۶۲٬۰۲۷ میلیون ریال
- سود عملیاتی سالانه ۱۴۰۴: ۲٬۶۷۰٬۰۶۶ میلیون ریال
- سود خالص سالانه ۱۴۰۴: ۲۲٬۴۹۳٬۷۴۴ میلیون ریال
- حقوق مالکانه پایان ۱۴۰۴: ۶۹٬۳۱۸٬۵۰۸ میلیون ریال
- کیفیت سود و تکرارپذیری اقلام غیرعملیاتی مهم‌تر از رشد اسمی سود خالص است.

خلاصه وضعیت
قیمت ۱٬۷۳۵ ریال، ۱۹٫۶٪ بالای SMA۵۰ و ۴۷٫۷٪ بالای SMA۲۰۰ است. روند و آخرین BOS و CHoCH صعودی‌اند و کراس طلایی اخیر پابرجاست؛ اما قیمت پس از رشد ۲۳٫۷٪ در ۲۰ جلسه از سقف ۱,۸۴۵ عقب نشسته و حجم آخرین جلسه زیر میانگین قرار دارد.
- قیمت پایانی: ۱۷۳۵ IRR
- فاصله از میانگین ۵۰روزه: ۱۹٫۶٪
- فاصله از میانگین ۲۰۰روزه: ۴۷٫۷٪
- نسبت حجم آخرین روز به میانگین ۲۰روزه: ۰٫۹۰
- بازده ۲۰جلسه: ۲۳٫۷٪
- دامنه ۲۰جلسه: ۱۳۳۱ تا ۱۸۴۵ IRR
- مقاومت اصلی کوتاه‌مدت ۱,۸۴۵ است؛ شکست معتبر آن باید با حجم قوی همراه شود.
- ۱,۴۳۶ سطح BOS صعودی قبلی و ناحیه مهم حفظ روند میان‌مدت است.
- اصلاح تا نزدیکی SMA۵۰ بدون شکست ساختار می‌تواند نسبت ریسک به بازده بهتری از تعقیب قیمت در سقف فراهم کند.

جمع‌بندی نهایی
وساخت بنیاد ترازنامه‌ای و روند قیمتی قوی دارد، اما سود خالص به‌وضوح از عملیات اصلی بزرگ‌تر است و قیمت پس از رشد سریع کشیده شده. سیگنال کلی: انباشت پله‌ای، نه تعقیب قیمت؛ تأیید گزارش جدید و شکست ۱۸۴۵ یا اصلاح سالم اهمیت دارد.