شفارا

گزارش تفصیلی شرکت

صورت سود و زیان
در سال ۱۴۰۴ درآمد و سودهای عملیاتی رشد کردند و سود خالص از پایه بسیار ضعیف سال قبل جهش یافت؛ حاشیه سود خالص سالانه حدود ۷٫۰۶ درصد است.
- حاشیه سود ناخالص سال ۱۴۰۴: ۱۹٫۱۶٪
- حاشیه سود عملیاتی سال ۱۴۰۴: ۶٫۷۳٪
- حاشیه سود خالص سال ۱۴۰۴: ۷٫۰۶٪
- رشد سالانه درآمد: ۲۸٫۹۶٪
- رشد سالانه سود خالص: ۸٬۱۵۲٪
- رشد سود ناخالص و عملیاتی سال ۱۴۰۴ هم‌زمان با رشد درآمد رخ داده و فقط متکی به افزایش فروش نیست.
- سود خالص سال ۱۴۰۳ با وجود سود عملیاتی قابل‌ملاحظه بسیار پایین بوده است؛ نبود ردیف‌های قابل‌ردیابی اقلام غیرعملیاتی، تحلیل علت این فاصله را محدود می‌کند.
- هزینه مالی سال ۱۴۰۴ به ۲۱۲٬۲۰۳ میلیون ریال رسیده، در حالی که در شش‌ماهه نخست صفر گزارش شده است.

حقوق مالکانه
حقوق مالکانه پایان سال ۱۴۰۴ به ۲۴٬۸۳۰٬۷۴۵ میلیون ریال رسیده است. افزایش سرمایه و انتقال بخشی از مازاد تجدید ارزیابی ساختار حقوق مالکانه را به‌طور اساسی تغییر داده است.
- رشد حقوق مالکانه سال ۱۴۰۴: ۱۳٫۶۶٪
- رشد سرمایه ثبت‌شده: ۲۱۰٫۱۴٪
- کاهش مازاد تجدید ارزیابی: -۴۹٫۰۳٪
- سهم مازاد تجدید ارزیابی از حقوق مالکانه: ۳۶٫۵۴٪
- زیان انباشته سال‌های قبل در پایان ۱۴۰۴ به سود انباشته مثبت ۱٬۳۴۱٬۹۷۲ میلیون ریال تبدیل شده است.
- افزایش سرمایه عمدتاً تغییر ساختار اجزای حقوق مالکانه است و نباید به‌تنهایی به‌عنوان ایجاد سود یا نقدینگی جدید تفسیر شود.
- سهام خزانه از حقوق مالکانه کسر شده و مانده آن در پایان سال ۱۴۰۴ به ۲۰۵٬۰۲۹ میلیون ریال رسیده است.

جریان وجوه نقد
جریان نقد عملیاتی سال ۱۴۰۴ قوی و مثبت بوده و خروج نقد سرمایه‌گذاری را پوشش داده است؛ موجودی نقد پایان سال نیز به ۱٬۷۰۷٬۹۹۷ میلیون ریال رسیده است.
- پوشش خروج سرمایه‌گذاری با جریان عملیاتی: ۱٫۱۹x
- رشد جریان نقد عملیاتی سالانه: ۲۲۳٫۴۴٪
- رشد موجودی نقد پایان سال: ۱۳۷٫۹۹٪
- جریان نقد عملیاتی مثبت و بیشتر از سود خالص، کیفیت نقدی سود سال ۱۴۰۴ را تقویت می‌کند.
- سرمایه‌گذاری سنگین بخش عمده جریان نقد عملیاتی را مصرف کرده، اما جریان نقد قبل از تأمین مالی همچنان مثبت مانده است.
- شاخص نامزدها ردیف واسط لازم برای تطبیق کامل موجودی ابتدای دوره، تغییر خالص و موجودی پایان دوره را پوشش نمی‌دهد.

سود هر سهم و سرمایه
EPS پایه سال ۱۴۰۴ برابر ۱۳۶ ریال است. افزایش ۲۱۰ درصدی سرمایه ثبت‌شده، مقایسه مستقیم EPS با دوره‌های قبل را محدود می‌کند.
- تغییر سرمایه ثبت‌شده سال ۱۴۰۴: ۲۱۰٫۱۴٪
- EPS مقایسه‌ای تجدید ارائه‌شده سال ۱۴۰۳: ۲
- EPS سالانه ۱۴۰۴ با وجود سود خالص بالاتر از شش‌ماهه، از EPS شش‌ماهه کمتر است؛ افزایش سرمایه و نبود اطلاعات میانگین موزون سهام مانع تفسیر ساده این تفاوت است.
- رقم EPS تاریخی باید از جدیدترین گزارش تجدید ارائه‌شده استفاده شود و با رقم گزارش مستقل سال قبل مخلوط نشود.

بدهی و تأمین مالی
شرکت بدهی بهره‌دار محدودی دارد، اما بدهی‌های جاری از دارایی‌های جاری بیشتر است. نسبت جاری پایان سال ۱۴۰۴ حدود ۰٫۸۹ و نسبت بدهی به حقوق مالکانه حدود ۰٫۹۰ است.
- نسبت جاری پایان سال ۱۴۰۴: ۰٫۸۹x
- نسبت سریع پایان سال ۱۴۰۴: ۰٫۶۴x
- نسبت بدهی به حقوق مالکانه: ۰٫۹۰x
- پوشش هزینه مالی با سود عملیاتی: ۸٫۷۸x
- رشد سالانه بدهی‌های جاری: ۱۴۰٫۸۲٪
- ریسک اصلی ساختار مالی از بدهی بهره‌دار بلندمدت نیست، بلکه از حجم بالای بدهی‌های جاری و سرمایه در گردش منفی ناشی می‌شود.
- موجودی نقد از تسهیلات مالی جاری بیشتر است، اما در برابر کل بدهی جاری پوشش محدودی ایجاد می‌کند.
- نسبت جاری از حدود ۰٫۹۶ در شش‌ماهه به حدود ۰٫۸۹ در پایان سال کاهش یافته است.

تخمین سود
در فایل‌های بررسی‌شده ردیف یا جدول قابل‌ردیابی برای پیش‌بینی رسمی سود، بودجه یا برآورد سود آتی شناسایی نشد.
- به‌دلیل وجود گزارش حسابرسی‌شده سال ۱۴۰۴، سالانه‌سازی مکانیکی گزارش شش‌ماهه ۱۴۰۴ ارزش تحلیلی مناسبی ندارد.
- هر برآورد آینده‌نگر بدون اطلاعات تولید، نرخ فروش، بهای نهاده‌ها و برنامه سرمایه‌ای، اتکاپذیری پایینی خواهد داشت.

ریسک‌ها
مهم‌ترین ریسک‌ها شامل نقدینگی جاری ضعیف، رشد سریع بدهی‌های جاری، اتکای بخشی از حقوق مالکانه به تجدید ارزیابی و نوسان شدید سود خالص است.
- کسری سرمایه در گردش پایان سال ۱۴۰۴: -۲۰۳۷۱۵۸ million IRR
- سهم موجودی کالا از دارایی‌های جاری: ۲۸٫۲۵٪
- فاصله سود عملیاتی و خالص سال ۱۴۰۳: ۱۴۰۶۵۹۱ million IRR
- رشد ۸۱۵۲ درصدی سود خالص سال ۱۴۰۴ تکرارپذیری را تضمین نمی‌کند، زیرا پایه سال قبل غیرعادی و بسیار پایین بوده است.
- تجدید ارائه ارقام مقایسه‌ای، به‌ویژه EPS، استفاده از گزارش‌های قدیمی بدون تعدیل را پرریسک می‌کند.
- انتقال مازاد تجدید ارزیابی به سرمایه، حقوق مالکانه اسمی را تقویت می‌کند ولی به‌خودی‌خود جریان نقد ایجاد نمی‌کند.
- هزینه مالی عمدتاً در نیمه دوم سال ۱۴۰۴ ظاهر شده و باید در دوره‌های بعد پایش شود.

گزارش تفصیلی و جمع‌بندی نهایی
شفارا در سال ۱۴۰۴ رشد درآمد، سود عملیاتی، سود خالص و جریان نقد عملیاتی را ثبت کرده است. در مقابل، سرمایه در گردش منفی، رشد بدهی‌های جاری و تغییر بزرگ ساختار سرمایه مهم‌ترین ملاحظات تحلیلی هستند.
- رشد درآمد سال ۱۴۰۴: ۲۸٫۹۶٪
- جریان نقد قبل از تأمین مالی سال ۱۴۰۴: ۵۴۲۵۵۷ million IRR
- نسبت جاری پایان سال: ۰٫۸۹x
- بهبود سال ۱۴۰۴ از نظر درآمد، سود عملیاتی و جریان نقد واقعی است، اما جهش سود خالص به‌دلیل پایه غیرعادی سال ۱۴۰۳ باید محتاطانه تفسیر شود.
- کیفیت نقدی عملکرد مناسب است، ولی رشد بدهی جاری سریع‌تر از رشد دارایی جاری بوده است.
- تحلیل ارزش هر سهم باید اثر افزایش سرمایه و تجدید ارائه EPS را لحاظ کند.

گزارش ۳ ماهه
گزارش سه‌ماهه قابل‌ردیابی در مجموعه فایل‌ها وجود ندارد.
- نبود داده سه‌ماهه مانع ارزیابی فصل نخست و تفکیک فصلی روند سودآوری است.

گزارش ۶ ماهه
در شش‌ماهه ۱۴۰۴ درآمد ۵۵ درصد، سود عملیاتی ۲۳ درصد و سود خالص ۴۹ درصد نسبت به دوره مشابه رشد کرده است؛ با این حال حاشیه‌های سود نسبت به شش‌ماهه ۱۴۰۳ کاهش یافته‌اند.
- رشد درآمد شش‌ماهه: ۵۴٫۷۷٪
- رشد سود ناخالص شش‌ماهه: ۳۳٫۱۱٪
- رشد سود عملیاتی شش‌ماهه: ۲۳٫۰۶٪
- رشد سود خالص شش‌ماهه: ۴۹٫۴۳٪
- حاشیه سود ناخالص شش‌ماهه: ۱۶٫۹۸٪
- رشد جریان نقد عملیاتی شش‌ماهه: ۹۰۵٫۶۰٪
- رشد حجمی درآمد با افت حاشیه ناخالص همراه بوده و احتمال فشار بهای تمام‌شده را نشان می‌دهد.
- بهبود جریان نقد عملیاتی از رشد سود حسابداری بسیار قوی‌تر بوده است.
- نسبت جاری شش‌ماهه حدود ۰٫۹۶ بوده و از همان مقطع نیز کمتر از یک بوده است.

گزارش ۹ ماهه
گزارش نه‌ماهه قابل‌ردیابی در مجموعه فایل‌ها وجود ندارد.
- نبود داده نه‌ماهه مانع ارزیابی مستقل فصل سوم و کیفیت برآورد پایان سال است.

گزارش سالیانه
گزارش حسابرسی‌شده سال ۱۴۰۴ رشد ۲۹ درصدی درآمد، رشد ۳۰ درصدی سود عملیاتی و جهش سود خالص را نشان می‌دهد؛ جریان نقد عملیاتی نیز ۲۲۳ درصد رشد کرده است.
- درآمد سال ۱۴۰۴: ۲۷۷۰۲۲۰۲ million IRR
- سود خالص سال ۱۴۰۴: ۱۹۵۴۴۶۹ million IRR
- رشد سود عملیاتی سالانه: ۳۰٫۳۲٪
- رشد جریان نقد عملیاتی سالانه: ۲۲۳٫۴۴٪
- سال ۱۴۰۴ از نظر رشد فروش، سود عملیاتی و نقد عملیاتی سال بهبود محسوسی بوده است.
- بدهی‌های جاری در همین سال ۱۴۱ درصد رشد کرده‌اند و بخشی از بهبود عملیاتی را از منظر ریسک نقدینگی خنثی می‌کنند.
- افزایش سرمایه و تجدید ارائه EPS باید در مقایسه عملکرد هر سهم لحاظ شود.

خلاصه وضعیت
روند شش‌ماهه درآمد از ۴٬۳۴۴٬۵۲۱ میلیون ریال در ۱۴۰۱ به ۱۴٬۰۳۹٬۹۰۰ میلیون ریال در ۱۴۰۴ رسیده است. روند سالانه نیز رشد درآمد را نشان می‌دهد، اما سود خالص در سال ۱۴۰۳ افت غیرعادی و در سال ۱۴۰۴ جهش داشته است.
- درآمد سال ۱۴۰۰: ۷۶۰۶۱۰۸ million IRR
- درآمد سال ۱۴۰۱: ۹۹۷۳۷۱۵ million IRR
- جریان نقد عملیاتی سال ۱۴۰۲: ۱۶۷۸۶۲ million IRR
- درآمد سال ۱۴۰۳: ۲۱۴۸۰۵۱۲ million IRR
- درآمد سال ۱۴۰۴: ۲۷۷۰۲۲۰۲ million IRR
- درآمد شش‌ماهه ۱۴۰۱: ۴۳۴۴۵۲۱ million IRR
- درآمد شش‌ماهه ۱۴۰۲: ۶۹۴۰۷۱۳ million IRR
- درآمد شش‌ماهه ۱۴۰۳: ۹۰۷۱۴۶۴ million IRR
- درآمد شش‌ماهه ۱۴۰۴: ۱۴۰۳۹۹۰۰ million IRR
- درآمد شش‌ماهه در هر یک از سال‌های ۱۴۰۱ تا ۱۴۰۴ افزایش یافته و از ۴۳۴۴۵۲۱ به ۱۴٬۰۳۹٬۹۰۰ میلیون ریال رسیده است.
- سود خالص شش‌ماهه از ۲۶۲٬۴۱۹ میلیون ریال در ۱۴۰۱ به ۴۵۷۵۵۴ در ۱۴۰۲، ۴۵۹۸۶۱ در ۱۴۰۳ و ۶۸۷۱۵۷ در ۱۴۰۴ رسیده است.
- داده کامل سود و زیان سالانه ۱۴۰۲ در شاخص نامزدها وجود ندارد و سری سالانه بین ۱۴۰۱ و ۱۴۰۳ شکاف دارد.
- روند EPS به‌دلیل افزایش سرمایه و تجدید ارائه ارقام، بدون تعدیل تعداد سهام قابل مقایسه نیست.

جمع‌بندی نهایی
عملکرد عملیاتی و نقدی شفارا در سال ۱۴۰۴ به‌وضوح بهتر شده است: درآمد ۲۹ درصد، سود عملیاتی ۳۰ درصد و جریان نقد عملیاتی ۲۲۳ درصد رشد کرده‌اند و سود خالص به ۱٬۹۵۴٬۴۶۹ میلیون ریال رسیده است. با این حال، جهش سود خالص از پایه غیرعادی سال ۱۴۰۳، نسبت جاری ۰٫۸۹، کسری سرمایه در گردش، رشد ۱۴۱ درصدی بدهی‌های جاری و تغییر بزرگ ساختار سرمایه از طریق تجدید ارزیابی و افزایش سرمایه، مهم‌ترین محدودیت‌های تحلیل هستند.